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当美国股市投资者正要调整资金配置，为市场最终反弹作准备之际，一个难题摆在了他们的面前。那便是通常带领市场反弹的领头羊，即金融业及面向消费者的商品和服务零售企业，现在却沦为前景最糟糕的板块。
Scott Pollack
对消费的担忧最近主导了市场的人气，使得道琼斯工业股票平均价格指数在上周下挫0.4%，跌至11326.32点，今年以来累计下跌15%。而标准普尔500指数中的非消费必需品板块的股价下跌了14%。这些企业的产品属于非生活必需的消费，例如汽车、娱乐和酒店，其产品价格往往偏高。（这类板块股价的行情与超市食品等消费类股大相径庭，后者的股价跌幅仅5.6%。）
几个月以来，有一种配置策略是行之有效的，那便是重仓持有能源生产商和其他原材料企业的股票，以及那些海外客户占大比重的企业。关于回归侧重美国消费市场的公司股票、从而为迎接经济回暖作准备的机会是否真正成熟，这一点目前还有争议。
大多数消费类股的价格已经大幅下滑，以多项指标衡量都可谓廉价。其中多家公司的市盈率已经低于标普500指数的平均水平。但眼下只能说是消费者支出的历史性回升的预热阶段，这意味着最糟糕的消息可能还未到来。
T. Rowe Price Capital Appreciation Fund的经理大卫•吉洛克斯(David Giroux)便是大胆涉水、买进万豪国际集团(Marriott International Inc.)、天合汽车集团(TRW Automotive Holdings Corp.)和时代华纳公司(Time Warner Inc.)等股票的投资者之一。他说道：“作为长期投资者，眼下正是吸纳此类公司股票的好机会。这类公司不存在破产的风险，也不存在业务模式崩溃的风险。”他表示，股市行情将发生逆转，问题只在于“何时”而非“是否”。
当去年房地产市场陷入泥潭时，是消费类股率先跳水。Allianz NFJ Dividend Value Fund的资产配置经理伯恩斯•麦金尼(Burns McKinney)称，这类股份的确承受了重压，但从价格上看，压力已被充分消化，甚至有些过度。
家得宝(Home Depot Inc.)是NFJ持仓最多的股票之一。这只股票早在住房市场转冷前就遇到了麻烦，其股价在2007年就跌得一塌糊涂，全年的跌幅多达33%。今年以来，该股又下跌了11%。目前该股的往绩市盈率只有12倍左右。麦金尼称，这只股票的价值已经跌回10年前的水平，而每股收益是10年的四倍。而且，目前这家公司的股息率将近4%，接近历史最高水平。
MFS Investment Management的首席投资策略师詹姆斯•斯沃森(James Swanson)表示，房屋销量下滑会逐渐令房屋装修业受益。随着人们放弃搬家的打算，在旧房子中的居住时间便会延长，这样他们就需要给房子修修补补。而且那些房屋装修公司的股价已经大幅下跌。但货币基金贝莱德(BlackRock Inc.)的证券投资主管罗伯特•多尔(Robert Doll)对此表示怀疑。他表示，现在离那些面向美国消费者和向消费者放款的公司越远越好。
最近的一些动向也折射出消费类股及其他与经济周期关系密切的股份所面临的困境。例如Bennigan's、Steak & Ale等连锁餐厅的母公司在上周申请破产保护。上周五，通用汽车(General Motors Corp.)公布第二财季净亏损155亿美元，主要是由于汽车销量大幅下滑。而周五当天公布的7月份非农就业人数减少5.1万人，尽管比预期的强一些，但仍然标志着美国就业人数连续第七个月下滑。
公司业绩方面，同样可以用 惨惨来形容。根据汤森路透(Thomson Reuters Corp.)对已经公布的业绩及预期业绩的测算，标普500指数的成份股中，非消费必需品板块第二季度的经营利润估计要下滑56%。
AXA Rosenberg正是一家看淡非消费必需品类股票的投资基金。这家基金采用综合价值分析和盈利预测的方式来挑选股票。该公司负责美国市场的投资主管比尔•瑞克斯(Bill Ricks)表示，由于盈利前景黯淡，公司对消费类股敬而远之。瑞克斯称，以利润来看，我们认为一部分能源、金属和原材料股要比消费相关类股更具吸引力。
Brown Brothers Harriman的股票战略分析师布赖恩•罗斯切尔(Brian Rauscher)称，虽然消费类股的估值看上去具有吸引力，但还需要许多个月的时间才能摆脱坏消息缠身的窘境。他认为华尔街的分析师对消费类股下半年的业绩预测过于乐观，预计这个板块在岁末购物旺季临近前会再次遭受打击。他表示，到时候你就会听到大家在谈论“这是自卡特总统上台以来最惨的一个圣诞节”。
作者：TOM LAURICELLA |
| *蓝色海洋* 发表于 2008-8-5 14:29:00 阅读全文() | 回复(0) | 引用通告() | 圈子推荐 | 编辑 | 发表评论：
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